7月7日晚间，港交地点最新的观点中泄漏，自2023年发动以来，交换通持续优化，每月成交金额也由2023年5月的500亿元（人民币，下同）升至2025年5月的3800亿元，增加660%。“交换通开通后这两年来持续优化升级，充分体现世界投资者对交换通这一重要投资途径的认可和强劲需求。跟着人民币世界化脚步加快，商场需求估计将增加。”港交所称。

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买卖规划远超预期

2023年5月15日，交换通正式启航，金融商场互联互通自债券通以来进一步扩展至衍生品范畴。彼时，参加的离岸投资者仅有22家，发动当月的月成交金额也不过500亿元。

转眼两年时刻曩昔，跟着各项机制不断优化和立异，交换通买卖量平稳增加，海外投资者不断扩容。根据我国人民银行的计算数据，到2025年4月，世界投资者持有的在岸固定收益产品总值达人民币4.4万亿元，较一年前增加了10%。

到2025年第一季度，参加交换通的离岸投资者数目已超越80家，2025年5月的月成交金额高达3800亿元，相比两年前增加660%，日均结算金额现在也到达250亿元，“远超开始预期”。

港交所数据显示，到2025年5月，交换通成交金额约占我国境内利率交换产品商场的8%。

2024年12月以来，交换通商场买卖量增加提速，月度买卖量均保持在4500亿元人民币上方。其间，2025年3月，交换通全商场月度买卖量、买卖笔数均创下新高，到达4955.69亿元人民币、940笔买卖，日均成交量约为开通时首月的8倍。

“现在，境外组织在银行间债券商场现券买卖量达1万亿—2万亿元左右。以此估量，跟着参加交换通境外投资者的不断增加，基础设施不断完善，交换通估计买卖量仍将有较大增加幅度。”上清所7月7日发文说到。

更多优化蓄势待发

自2023年发动至今，交换通规则持续优化。本年1月，北向交换通合资历抵押品范围扩大，将在岸国债及政策性金融债归入为合资历的履约抵押品。 上周，交换通又将北向交换通下利率交换合约的最长买卖剩余期限由10年延伸至30年。

在港交所看来，此举为离岸衍生产品商场带来的打破包含：为离岸投资者长时间投资组合供给有用对冲东西；帮助长时间投资者有用对冲超长时间限债券的利率动摇危险，吸引更多的投资者参加我国离岸衍生产品商场；有助完善收益率曲线，促进商场的价格发现；以及金融组织有更大空间设计更多类型的产品，提高投资者本钱效率。

此外，港交所还泄漏，本年晚些时候，交换通将会扩大产品类型，增加以一年期借款商场报价利率（LPR 1Y）为参阅利率的利率交换合约，为离岸投资者供给更有用的人民币财物或人民币信贷产品参阅基准。“我们信任未来还会有其他的优化行动陆续推出”。

据SWIFT（环球银行同业金融电讯协会）数据，现在全球买卖人民币结算占比接近6%，已逾越以欧元结算的占比（5.3%）。另据我国人民银行计算，2024年，我国与东盟国家跨境人民币结算额超越人民币5.8万亿元，是2021年结算额的两倍多。

“跟着人民币世界化进程加快，我们将持续与所有持份者严密合作，树立立异、多元化及备受信赖的跨境买卖基础设施，助力我国本钱商场开展，促进人民币世界化进程，稳固香港作为全球抢先离岸人民币枢纽的地位。”港交所表明，期待持续推进交换通完成稳健开展与立异打破。

最佳利率危险对冲东西

“交换通已经成为境外投资组织最佳的利率危险对冲东西。”东方证券在上清所平台表明，交换通开通后，一部分境外投资者从NDIRS（离岸人民币利率交换）商场搬运到了交换通商场，人民币利率交换利率改变包含了更多海外投资者的商场观点。海外一起在NDIRS和交换通商场买卖的买卖商，可以使用交换通东西对其NDIRS头寸进行危险对冲，经过无危险套利抹平两者利差。

“NDD利差（境内境外掉期利率利差）的持续缩窄，以及人民币利率交换更好的商场深度和报价，也将进一步吸引更多海外投资者从NDIRS商场转向交换通，为人民币利率交换商场带来更多新的生机。”东方证券称，更多境外成熟投资者的参加可以进一步丰富我国利率交换商场的参加者结构，也将提高境内人民币利率交换商场的活跃度和成熟度。

光控资本则说到，“北向交换通”经过OTCC与上海清算所跨境互联，共同供给会集清算服务，完成了人民币利率交换会集清算的跨境支撑和境内外结算的统一。在完成跨境买卖的一起，可以防止双边授信模式下利率交换事务的买卖对手信用危险，有用处理买卖对手之间授信不足的问题，打破买卖壁垒，推进买卖量的快速提高。

跟着世界投资者对人民币利率交换的爱好不断提高，对交换通在基础设施、产品服务方面也新增更多需求。东方证券主张，可视交换通买卖量增加状况，扩大交换通买卖限额，满足日益增加的境外投资者需求；视商场需求，丰富交换通产品种类；进一步优化交换通基础设施，例如优化合约紧缩服务，去除单笔买卖量限制，供给以利差为标的的买卖方式等。